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石化行业6月动态报告:6月油价窄幅震荡 丙烷产业链具备高业绩修复弹性

来源:网络整理 人气:次浏览 发布时间:2020-06-30

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      1)1-5 月我国原油加工量同比增长0.73%,表明下游需求开始修复。5 月我国加工原油5790 万吨,环比增加7.5%。整体来看,1-5 月我国加工原油2.61 亿吨,同比增长0.73%,表明下游需求开始修复;原油产量8090 万吨,同比增长2.03%;原油进口2.16 亿吨,同比增长5.10%;原油表观需求2.96 亿吨,同比增长4.37%;对外依存度72.7%,继续维持高位。

      2)1-5 月我国成品油表观需求同比下降16.2%,降幅有所收窄。

      1-5 月我国成品油产量1.29 亿吨,同比下降12.9%;成品油出口2443万吨,同比增加6.7%;成品油表观需求1.06 亿吨,同比下降16.2%。

      其中汽油、煤油、柴油表观需求分别同比下降18.9%、32.7%、9.4%,降幅均有所收窄。由于国内成品油市场已然饱和,成品油产量占比在逐渐下降,更多的转向生产化工产品。

      3)6 月油价窄幅震荡,7 月将继续970 万桶/日减产。进入6月份,沙特、科威特和阿联酋有望额外减产118 万桶/日,以及各产油国最终就延期970 万桶/日减产协议一个月达成共识。预计下半年油价大概率维持当前水平甚至小幅震荡上行。

      4)下半年行业盈利预期环比显著改善,丙烷产业链业绩修复弹性高于石油产业链。低油价利于行业盈利能力修复,且油价温和上涨对行业有利,预计下半年行业盈利将环比显著改善。丙烷产业链主要产品价差表现修复良好,业绩有望逐季回升,具备很高的业绩修复弹性;石油产业链特别是含上游业务的企业仍将受到原油销售损失、市场供需变化损失等困扰,全年业绩修复相对要弱。

      5)行业表现落后于整个市场,排在109 个二级子行业的92 位。

      年初至今,石油化工行业收益率-12.13%,表现逊于整个市场,排在109 个二级子行业的第92 位。截至6 月28 日,石油化工板块整体估值(PE(TTM))约为18.86x,主要受到一季度行业大幅亏损所致;高估值也凸显了投资者对行业业绩修复的信心。

      投资建议

      看好下半年行业盈利预期环比改善带来的投资机会,推荐卫星石化(002648.SZ)、上海石化(600688.SZ)、中国石化(600028.SH)

    风险提示:油价持续下跌风险、产品价差下降风险、营收不及预期风险等。

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